【资产证券化与流动性过剩】

【编者按】这种银行货币的本质是银行出具“收据”。在金本位时，这个“收据”对应着银行的黄 金资产，而在纯粹的债务货币体系中，他只是对应着另外某人欠银行的等值债务。

MBS 从根本上说大大提高了银行系统发行支票货币的效率，同时也必然造就严重的货

币供应过剩问题，这些过剩的货币如果不是涌进拥挤不堪的股市，就会继续吹大房地产的价格泡沫，更糟的是“泄露”到物质生产和商品消费的领域中，造成怨声载道的物价上涨。

在 MBS 的启发下，一个更为大胆的想法被实践出来了，这就是资产抵押债券（ABS，

Asset Backed Securities）。银行家们想，既然有未来固定本息收益做抵押的 MBS 能够红火，那推而广之，一切有未来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化，这样的资产就可以包括：信用卡应收账款，汽车贷款、学生贷款、商业贷款、汽车飞机厂房商铺租金收入，甚至是专利或图书版权的未来收入等等。

华尔街有句名言，如果有未来的现金流，就把它做成证券。其实，金融创新的本质就是，只要能够透支的，都可以今天变现。

ABS 市场规模近年来迅速膨胀，从 2000 年到现在规模已经增加了两倍，达到了 19.8 万亿美元的惊人规模。

这些 ABS 和 MBS 债券可以作为抵押向银行贷款，房利美和房地美所发行的 MBS 甚至可 以作为银行的储备金，可以再美联储作为回购协议（REPO）的抵押品。如此规模的货币增发 必然导致严重的资产通货膨胀。如果说通货膨胀意味着社会财富的悄悄转移，那么以银行为 圆心。以贷款规模为半径，我们就不难发现谁动了人民的“奶酪”。