中枢下移——从日韩转型经验看下一个十年

【编者按】

2.3政策决定转型路径

我们发现，在日本、韩国经济增速换档、经济结构转型过程中，政策同样发挥了重要作用，在很大程度上决定了转型的路径。

日本：下调GDP目标，稳货币宽财政，调整产业结构

被动下调GDP目标。65年后，日本政府在其经济政策中已经不再过度强调经济增长率，而是更多地考虑民生等问题。但在70年制定计划时，日本政府仍定了过高的目标增速（10.6%），并依然采取宽松的政策。突如其来的石油危机，令日本经济大起大落，也令日本政府意识到10%左右的高增长已经不可持续，76年将GDP目标定为略高于6%，并在79进一步下调至5.5%。

货币政策整体稳健。在经历了73-74年战后最严重的通胀后，日本银行进行了反思，更加重视控制货币供给。在75年的《关于日本货币供给的重要性》中，日本银行强调了稳健货币政策的取向。在应对79年第二次石油危机时，日本银行吸取了第一次石油危机的经验，提早紧缩货币，有效控制了通胀，那个时期的通胀的最高水平也仅有8.7%。

虽然货币政策整体稳健，但利率仍然会依据通胀走势来进行调整。随着通胀在74年后缓解，75-78年间，日本银行逐步下调贴现率，从73年末的9.25%历史最高下调至78年的3.75%，直到79年第二次石油危机时才开始加息。

财政政策明显积极。与高速增长时期财政基本保持收支平衡形成鲜明对照，在70年代后半期，财政对国债的依赖程度迅速提高。77-78年，为了顺应民众抱有的同美国和西德一起拉动世界经济的期待，政府采取了积极财政政策。而日本政府债务余额占GDP的比重，也从74年的8%左右，迅速上升至80年的30%。

而从财政支出结构看，政府将更多的资源分配到了与民生相关的方面，社会保障支出占比从60年代的15%左右上升至75年后的20%，而基建相关的公共事业费占比和给地方的转移支付占比都出现了一定程度的下降。素有第二财政之称的财政投融资在基础设施建设中曾有举足轻重的作用，它在道路、运输通信、地区开发等方面支出在70年代出现了明显的下降，在这时期，政府财政投融资更投向与民生相关的领域。

产业结构顺势调整。日本经济转型期，产业结构出现了明显的两极分化，钢铁、有色、化工等基础原材料行业生产停滞不前，而汽车、家电景气高涨。供给要素条件的恶化叠加“尼克松冲击”和第一次石油危机，迫使日本调整产业结构。71-78年间，日本政府出台了一系列产业政策，对产业结构进行了调整和升级。