中枢下移——从日韩转型经验看下一个十年

【编者按】3.2走在正确的道路上，中长期增速或减半

那么，未来中国经济增长中枢下移又会经历怎样的一个过程？这很大程度上取决于政策。类比来看，当前政策正沿着正确方向前进，这将避免中国经济大起大落。

首先，尽管未来两年经济增速仍须保持在合理区间，以实现十八大定下的“两个翻一番”目标，但中国政府早在13年底就已主动调低增长目标，淡化GDP考核已成定局。其次，过去两年去杠杆政策的实施、《资管新规》的落地，意味着以往货币超发的局面正在发生改变，货币政策基调已经从宽松转向稳健。第三，财政政策不仅力度较以往更为积极，重心也从扩大政府支出转向减税，这将有利于放活市场，激励转型。第四，去产能和补短板政策推动了中国经济、产业结构的调整，也加速了新旧动能的转换。

这意味着，未来十年，中国经济更有可能像73-85年的日本那样“软着陆”，而不是像韩国那样，贪求增长回避改革、直至金融危机帮助出清，导致“硬着陆”。

未来中国经济增长中枢会处在什么位置，持续多久？参考日韩经验，中速增长期，经济增长中枢均较高速增长期减半，日本从8.8%下台阶至4.1%，韩国则从9.4%降至4.7%，而中国高速增长期增长中枢约在10.5%，我们判断未来十年中国经济增长中枢或在5%左右，持续时间应与日本相似，10年左右。