美国国债收益率曲线倒挂意味着经济衰退？

【编者按】由于经济下行风险迫在眉睫，不确定因素普遍存在，美联储等待更多经济数据是谨慎的做法。如果经济进一步放缓或通胀过低，美联储可能会降息。然而，今年1月，埃文斯曾表示，假设美国经济依然强劲，美联储可能在2019年加息三次。上周，美国央行维持利率在2.25%至2.5%的范围内稳定。新的预测显示，17位美联储政策制定者中有11位预计今年剩余时间内不会出现利率变化，而去年12月份有此相同观点的只有两位。

花旗集团驻纽约首席技术策略师汤姆·菲茨帕特里克表示，此前两年期和五年期国债收益率差距超过12个基点，不过反转已经缓和。目前在周五达到9个基点后回落至6个基点。2006年是一个例外，当时美联储在国债收益率利差达到19个基点之后的10个月才选择降息，紧接着是2007 - 2009年的金融危机。在过去，在非常不利事件的背景下出现了倒挂和利率下降的现象，包括1989年的储蓄和贷款危机，2000年纳斯达克股票指数的崩盘以及2006年美国房屋市场的下滑。尽管英国脱欧的不确定性和贸易紧张局势是威胁美国经济的风险，但在今天没有明显的可比性。如果两年期和五年期国债收益率差距超过12个基点，经济危机正在发生，市场也会特别紧张。就业形势恶化也可能促使美联储迅速采取行动，失业率上升之前已出现过曲线反转和降息趋势。

如果长期国债收益率继续下跌，美联储可能会采取降息措施作为避免经济衰退的主动措。这在以前是有效的。1995年和1996年的降息将经济衰退推迟到2001年。摩根士丹利策略师马修·霍恩巴赫周一在一份报告中表示，在经历了1982年的基金利率目标政策后，美联储已经在过去三次经济衰退前选择降息。在这些情况下，美联储在3个月期和10年期国债收益率曲线首次出现倒转后约8个月选择了降息。照此推算，这意味着美联储会在12月降息。